環保工程類公司業績持續承壓 運營類崛起正當時
【無錫純水設備http://m.ouuk.com.cn】隨著城市化進程的加快和水污染問題的日益突出，我國城市污水處理設施建設迅速進行了十多年。目前，我國已建成投產的城市污水處理廠4000多座，日污水處理總規模超過2億立方米，居世界首位，約占全球污水處理總規模的五分之一。
與此同時，行業領導者正在加大運營力度。
今年7月19日，北京市水務管理專業委員會正式成立，標志著北京市水務市政水務運營按下“快進”按鈕推進，釋放出集團自上而下“做好、實踐、加強”運營工作的重要信號。與此同時，由于其“優秀的運營4+1管理體系”， 無錫水處理設備股本也取得了優異的業績。
在發布中期報告的環保企業中，博世、國珍環保、首都資本等水務企業都提到了經營業務增長對營收的貢獻。
通知的發布關于進一步促進第三方處理環境污染的工業園區共同頒發的國家發展和改革委員會和外交部的生態、環境、工業水處理的專業操作市場進一步開放,市場空間進一步釋放,和企業運營藍海下有更多的機會“享受”。近日，各環保上市企業均發布了半年度報告，環保行業整體增速放緩。近半年來，融資環境有所改善，環保產業整體復蘇。雖然業績仍在下滑，但優質企業，特別是經營企業的業績表現突出，表現強勁。
通過對行業53家環保企業的樣本分析，山西證券發現，2019年上半年，目標企業實現總收入912.19億元，同比增長6.97%，增速為2015年以來最低。母公司凈利潤107.1億元，同比增長10.46%，增速低于2018H1和2017H1。代表性經營企業收入和凈利潤同比增速雖有所下降，但仍明顯高于工程企業。可以看出，無錫純水設備在這一輪去杠桿化過程中，經營企業的經營狀況更加穩定，工程企業的業績繼續承壓。
環境保護工程的優勢是不可持續的
一般來說，環保企業可以分為三種經營模式:投資驅動的工程利潤、投資驅動的經營利潤提供設備工程服務。
作為資本密集型產業，投資驅動型工程盈利模式是近年來工程企業業績亮麗、成績突出的表現。然而無錫純水設備，近年來，由于融資緊縮、去杠桿化等因素的影響，這類企業的優勢不再具有可持續性。
PPP模式出現以來，環保工程企業績效增長對資本的依賴程度進一步迅速提高。環境保護工程公司由于經營模式的問題，具有資金緩沖、回款周期長等特點，需要不斷融資投資開發新項目，以保持業績的高速增長。
過度依賴資本最終將受到影響。由于銀行融資成本的上升和債券發行難度的增加，工程公司獲得“廉價”資金的難度加大，直接影響上市公司的業務發展，甚至存在公司資本流動斷裂的風險。
許多陷入困境的公司曾經是環保行業的佼佼者，但他們迷失了方向。不進則退的心態已經無法踩下剎車。資產重的工程績效意味著更多的項目和更高的市場價值，但它也可能導致資本鏈的極度緊張，一旦出現擾動、資本外逃，企業就會陷入困境。
受PPP政策變化影響，8月24日，藍水資源發布的2019年上半年業績報告顯示，公司營收35.56億元，上市公司股東可分配凈利潤25765.4萬元，同比大幅下降92.94%。人們仍然普遍認為，目前急需現金。
巧合的是，東方園林在過去也曾有過“第一份園地”，也曾被“PPP攻擊”。據東方花園8月23日晚發布的2019年半年度報告顯示，該公司在報告期間的營業收入達到21.91億元，同比下降66.1%。上市公司股東可分配凈利潤8.94億元。環保運營類優勢凸顯
首創股份市場發展部總經理趙亮曾在與北極星環保網的溝通中提到：“環保產業需要由投資和建設向技術和運營回歸，無錫水處理設備因為環境產業核心是服務業，污染核心治理和資源化設施能不能常態、高效、可持續地運營就尤為關鍵。因此，產業無論如何發展，最終都要回歸價值。”
在盈峰環境副總裁兼董秘劉開明看來，目前環保企業面臨的最大問題是短貸長投。例如，水廠項目合作期都接近30年，但是貸款采用的是短期或中期的流動資金貸款，對應的還貸期是1~3年，另外，項目的回報率又很低，一般要8年才能回收投資，如果上市公司沒有在資本結構上進行配置或者組合，很容易出現問題。
“環保產業是一個資金密集型的產業，諸多環保上市公司中，80%以上企業現金流是負的。”劉開明認為，無錫純水設備即便不受外部環境的影響，現金流長期為負的企業也是難以為繼的。
“眾多環保企業關注的是損益表、資產負債表和現金流量表。”劉開明表示，企業想要更好地生存下去，現在要倒過來，首要關注現金流量表，然后是資產負債表和損益表，根據企業的現金流考慮如何配置資本，使企業更加穩健地發展。
以上數據表明，在信用緊縮及去杠桿、污水處理價格機制逐步完善的等大背景下，過去犧牲資產負債表換取利潤增長的模式已難以為繼，前期受融資影響較大的部分公司也已重新聚集現金流較好的業務。具有資產利潤穩定、自我造血能力強的環保運營類企業優勢將會突顯。
水務運營類市場空間釋放
而對于污水處理行業而言，也表現出了運營類優勢凸顯的特點。2019H1 水處理板塊實現收入、利潤分別為 158.8 億元、96.5 億元，無錫水處理設備同比增速分別為-6.7%、-34.7%，水處理板塊 PPP 對資金需求較大，受去杠桿影響余波仍在，工程進度放緩，財務成本上升，另外與緊信用背景下應收賬款及其他應收款計提壞賬有關。水務公司整體受外部環境影響不大，公用事業剛需屬性較強，近來年業績較為穩健，坐擁運營資產提供穩定現金流。
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